[股市纵横] 5月28日通信达收费资料核心内参

〖要闻点评〗

*张春贤：新疆向西开放将提升为国家战略

    中新社乌鲁木齐 5 月 26 日电 (记者 李德华 闫文陆)中共新疆维吾尔自治区委书记张春贤 26 日在此间举行的自治区党委七届九次全委(扩大)会议上表示，新疆向西开放将提升为国家战略。张春贤在此次会议上说， 新疆将全方位扩大对内对外开放， 面向国际国内两种资源、 两个市场， 坚持全面推进 “外引内联、东联西出、西来东去”的开放战略，促使将新疆对外开放提升为国家战略。他认为，要促进新疆对外贸易快速发展，要加快建设一批对外开放经济区，努力使其享受特殊政策。搞好喀什、霍尔果斯的经济区。要鼓励新疆企业开展对外投资合作，充分利用新疆沿边沿桥开放的地缘、口岸和丰富的地上地下资源优势，主动吸引和承接东部地区产业转移，发展面向周边国家的外向型产业，主动加强建设与内地及周边国家进行能源资源互补为主的深层次合作，加快建设与内地及周边国家物流大通道，努力把新疆打造成中国对外开放的重要门户和基地。张春贤要求，要紧抓国家将乌洽会升格为“中国——亚欧经贸博览会”的大好机遇，从而从国家层面上进一步扩大新疆对内对外开放，提升向西开放水平，进一步扩大博览会在中亚、西亚、南亚乃至欧洲的影响力。

*美商务部终裁对中国钾磷酸盐征收双反关税

    美国商务部 25日宣布最终裁定，对从中国进口的钾磷酸盐征收 69.58%至95.40%的反倾销关税以及 109.11%的反补贴关税。钾磷酸盐主要用于工业和清洁产品、化肥以及食品添加剂。美国商务部于去年 10 月份就这一产品立案调查，其资料显示，2007年到 2009年，美国每年从中国进口的钾磷酸盐增长了一倍，金额达到 1160万美元。 根据美国贸易救济案程序，美国国际贸易委员会将于今年 7月份做出终裁。如果美国国际贸易委员会也做出肯定裁决，商务部将最终发布反倾销和反补贴令。

*美国4月预售屋销量大增，受税收优惠到期推动

    美国商务部(Commerce  Department)周三公布， 经季节性因素调整后， 美国 4月份单户型住宅销量环比增长 14.8%，折合成年率为 504,000套，增幅高于预期。此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家们预计，4 月份单户型住宅销量增长 3.4%，折合成年率为 425,000套。4月份销量创 2008年 5月份以来最高水平，当时折合成年率的销量也是 504,000套。3月份单户型住宅销量修正后为增长 29.9%，至 439,000套；初步数据为增长 26.9%，至 411,000套。3月份的数据也远远好于经济学家预期。美国 4月份预售屋销量较上年同期增长 47.8%，受政府对购房者的补贴政策提振。税项优惠政策于 4月底结束。该刺激措施原本计划于去年 11 月份结束，但随后得以延期。分析师们担心，减税政策的终止将会给本已陷入困境的住房市场带来冲击，因为美国失业人数居高不下已经打击了潜在购房者的积机性。

*国土部：产能过剩行业停止供地

    2010年是实现“十一五”单位 GDP能耗降低 20%左右目标的决战年，为此国土部加强土地调控，力促节能减排。5月 26日，记者获悉，日前国土资源部下发《关于坚决贯彻国务院部署进一步加大节能减排工作力度的通知》 ，针对国土资源领域的各项管理职能，提出了节能减排的各项要求。《通知》要求，加强土地利用规划计划调控。地方各级国土资源管理部门要在当地政府统一组织下，结合新一轮土地利用总体规划修编，统筹安排各业各类用地，按照节能减排要求，调整城镇工矿用地结构和布局，并将计划指标使用是否符合国家产业政策和供地政策作为年度计划考核的重要内容。要严格建设项目批地供地审查。严格依据国家产业政策、节能减排政策规定、行业用地控制指标和《限制用地项目目录》 、 《禁止用地项目目录》进行审查；停止对“两高”和产能过剩行业新建、扩建项目供地；对未按照规定完成淘汰落后产能的企业，不得为其新建、扩建项目办理供地手续。做好淘汰落后产能的用地处置和权属管理。地方各级国土资源管理部门要按照淘汰落后产能任务，对列入淘汰落后产能名单的企业用地进行清查，制定用地处置方案。

*中国将允许 QFII 进入股指期货市场

    第二轮中美战略与经济对话 5 月 24 日至 25 日在北京举行。根据双方达成的成果情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许合格的境外机构投资者（QFII）投资股指期货产品。股指期货在中国资本市场是个新生儿，对于中国投资者来说熟悉的过程才刚刚开始，股指期货对 A股的影响我们在这波调整中也有所领略。但是对于境外投资者来说，确是有着非常资深的市场经验的。虽然现在对于 QFII 的额度和资金都在严格监管范围中，中国 A股市场的股指期货的杠杆也相对较小，但是充许 QFII 投资股指期货仍然有可能改变 A 股市场现在的运行格局。另外在 QFII 进入中国期指市场后，A股与全球股市的关联度也将上升，市场必须面对和应对这种转变。

*广东经济增长由主要依靠外需拉动向内外需并重转变

     我国外向型经济比重最大的广东省在受国际金融危机冲击、外需急剧下降的情况下，狠下工夫扩大内需，2009年投资和消费增长超过历史水平，经济增长正由主要依靠外需拉动向内外需并重转变。  
     点评：广东产业结构正向先进制造业和现代服务业双轮驱动转变，从三次产业比重看，广东服务业比重明显提高。目前，珠三角各市正大力推动产业带动能力强的重点项目建设，调整优化产业结构，加快构建现代产业体系。

〖公司点评〗

*桂林三金(002275)调研报告：一线品种增量上升，二线产品快速成长

     三金片和西瓜霜仍是未来主要盈利来源。公司是一家老牌 OTC 民营企业，主要产品均为独家双跨品种，生命力持久。三金片和西瓜霜系列均有 20-30 年的经营历史，通过价升量增保持良好增长态势，在相应的咽喉口腔和泌尿系统感染领域长期居于领先。09 年公司实现收入 11.1 亿元，05-09 年收入复合增长 10.4%，净利润 3.07亿元，05-09 年净利润复合增长 24.6%。三金片和西瓜霜系列的收入占比分别为 43%和 40%，毛利贡献占比分别为 49%和 41%。从 10 年开始，公司将逐步加大对二线品种的推广力度，中长期来看，脑脉泰、眩晕宁等品种对收入和盈利的贡献有望逐步上升。一线品种 10 年进入增量上升阶段，未来增长点颇多。根据公司历史上三次提价经验，提价第一年通常是保价减量，第二年保价保量，第三年则是增量上升。08 年3 月份三金片和西瓜霜出厂价提高约 40%，08 年底出厂价已基本按最新价格执行，09 年底渠道中的价格体系也逐步到位，我们预计10 年产品销量有望实现恢复性增长。中长期来看，三金片和西瓜霜增长点颇多：①三金片适应症有望扩展至前列腺炎，预计年内有望获得批文。三金片还进入了多个省份的基本药物增补目录，但基层放量仍需观察。②西瓜霜产品系列丰富，其中，治疗型桂林西瓜霜伴随口腔溃疡治疗领域的拓展，可实现较快增长，糖果型清咽含片有望抢夺金嗓子部分市场，新品舒咽清是喷雾剂，志在开拓重症市场。二线产品进入快速成长期，发展潜力巨大。脑脉泰是公司最有潜力的二线品种，有望成为下一个主导产品，09年实现收入 1500-2000 万元，同比增长超过 30%。公司将其定位为中风预防用药，该产品目前仍属于处方药。

*中工国际(002051) ：内外兼修，大单不断

    国际工程承包市场复苏态势明确，近两日公告19 亿大单：在资源品价格上涨趋势下，公司主要目标市场国（亚非拉资源国）收入上升，基建需求上升，有望为公司带来源源不断的大额新签合同。5 月 26 日，公司公告 07年与肯尼亚能源部签署的肯尼亚城市电网改造项目二期合同正式生效，金额 6.4 亿。5 月27 日，公司公告与坦桑尼亚瓦美糖业公司签署了糖厂建设合同，金额 12.6 亿人民币。同属于国际工程承包领域的中材国际近日亦连续公告了大额新签合同，整个国际工程承包市场复苏的态势已经十分清晰，相关公司亦有望承接到更多大额订单。两大单已逼近 09 年收入的 2/3，“订单弹性”十足：“订单弹性”指“建筑企业本年公告订单平均规模/公司上年收入规模”，订单弹性越大，每次公告大额订单对股价的催化剂作用越突出。近两日公告的两项合同合计19 亿，接近公司09 年收入的2/3。内外兼修，收入进军百亿：国际工程承包市场的复苏为公司发展创造了良好的外围环境，而公司亦苦练内功，凭借产业链整合能力以及项目管理能力将施工业务分包给长期战略合作伙伴实施，实现“国际工程服务商”业务模式，并成功地将 PMP 项目管理体系本公司化，且在多年的工程服务实践中积累了大量知识经验，在“项目经理人数上升*单个项目经理承接订单上升”的乘数效应下，申万预测公司收入有望步入稳定增长的新通道，并向 100 亿元的收入目标前进（09年 30亿）。

〖行业动态〗

*油菜籽最低收购价昨出炉

    国家发改委 26日发布通知称，今年油菜籽临时收储价格为每斤 1.95元，比去年每斤提高 0.1元。此外，2010年小麦最低收购价格水平，白小麦每市斤 0.90元，红小麦和混合麦每市斤 0.86元。今年以来，我国粳米、玉米等粮食品种，大蒜、蔬菜、绿豆等农副产品价格大幅上涨，农产品价格成为关注焦点，国家发改委屡次发文针对价格问题做出表述。事实上，根据发改委的表述，制定收购原则的主要原因在于在主产区对油菜籽实行托市收购，发挥托市稳价、引导购销的作用。 “目前国内油菜籽大量上市在即，为做好油菜籽收购工作，保护农民利益和发展油料生产的积极性，制定 2010年油菜籽收购标准。 ”发改委有关人士表示。

*航运市场跟踪报告： ：干散货回落，集装箱续升

    干散货运价：冲高回落。5 月 20 日，国际干散货运价指数 BDI 收于 3803 点，较上周下跌 111点，跌幅为 2.84%，在冲至今年新高 3922点后回落。本周受房产新政的影响，导致国内建筑钢材价格大幅下跌。此外，市场再度传出淡水河谷要求三季度矿石结算价格按 160美元/吨的价格，这远高于上半年 110美元/吨的价格，中国钢厂再度面临成本压力，对好望角型船后市产生不利影响。油轮运价：原油续升，成品油盘整。5月 20日，波罗的海交易所原油综合运价指数报 1122点，较上周上涨 3.60 %，国际原油运价继续保持升势。成品油综合运价指数周四报 716 点，较上周四下跌 2.19%，本周成品油轮货盘成交量较上周下降，运价小幅调整。集装箱运价： 继续上涨。 5月 20日， 国际集装箱租船指数 HRCI收于 479.1点， 较上周上涨 2.68%；市场运输需求增加，集装箱船租金继续上升。伦敦克拉克森最新预期，今年海贸量增加 8.8%，集箱船运力只会增长 6.1%，新船进入市场的速度远低于预期。该公司提醒，推迟交付新船运力仍是稳定集装箱海运市场的关键因素。

〖行业研究〗

*电力行业 10年6月行业月报：高耗能行业优惠电价整治力度加大

    预计全年发电量增速接近乐观预测值 13.5%。10 年4 月全国发电量 3316 亿千瓦时，同比增长 21.4%，环比下降1.6%，环比下降幅度低于过去5 年约 2.2%的均值。考虑到下半年我国高耗能产业落后产能淘汰力度的加大，我们认为 10 年 1-4 月电量占全年比重可能在 31%左右，对应的全年发电量增速约为 13.5%，接近我们此前的乐观预测值。中部区域用电增速有所回落。与前几个月类似，西部省份 4 月用电量增速排名靠前。从区域来看，中部六省是4月唯一用电量增速出现环比回落的经济圈，其在增速贡献度中的占比也由3月时的 23.3%显著下滑至 4 月的18.6%，占比提升前两名的依次是西南和长三角地区。第二产业用电量增速贡献度提升明显。4月第二产业用电量增速的提升使得其贡献度由3月的 16.7%提高至4月的 19.1%，是全社会用电量增速出现环比提升的主要推动力，而居民用电量增速及贡献度均出现一定回落。在第二产业内部，4月工业用电量增速为 25.56%。从四大高耗电行业来看，水泥、钢铁行业用电量增速回升较为明显；有色用电量增速尽管出现一定回落，但依旧高位运行；化工用电量增速继续维持逐月回落态势。利用小时继续回升。10 年1-4 月全国发电设备累计利用小时为 1515，同比增长11.6%。其中火电、水电分别为1716、737 小时，增速达到 16.5%、-13.7%。单月来看，4 月利用小时同比上升 40 小时，相比 3 月有所提高。分地区来看，除宁夏、河南等高耗能省份外，广东省机组的利用小时表现依旧强劲，1-4 月累计增幅达到 29.3%，而上海、北京等地增速相比 1-3 月也有明显提升。

*纺织服装行业_深度报告

    内销增速延续，预期增长 20%。2009年零售数据尤其是上市公司的数据前低后高，全年增速 15.50%，前四个月同比增长了 18.10%。我们认为，随着通货膨胀的抬头以及CPI指标的走高，国内消费市场依然表现良好，虽然 2009年下半年基点较高，我们仍然预期 2010年全年消费品零售总额增速会达到 20%。出口复苏，外围形势复杂。中国的主要贸易伙伴欧盟正在经历后危机时代的痛楚，欧元大幅下跌，美国市场加息忧虑也逐渐加强，所以可能给 2010年下半年的出口带来忧虑。2010 年前 4 个月纺织服装出口增速 15.55%，复苏趋势明显；先行指标春交会成交额增长 12.57%，纺织服装增长 9.14%，增速略有回落，反映了企业对外围形势的忧虑。我们上调纺织服装出口增速到 10%左右。纺织服装回暖明显。2009 年纺织服装行业收入同比上升 10.29%；营业利润同比增长 110.65%；净利润同比上升 80.40%，实现 0.27元EPS，扭转了2008年下滑的势头。纺织和服装两个子行业的收入和净利润增速均有回暖迹象，纺织子行业继续超过服装子行业，而服装行业保持了稳步增长的趋势。盈利指标也延续了下半年以来的反弹趋势。纺织服装行业毛利率、主营业务利润率和净利润率分别为 21.88%、8.77%、7.84%，其中毛利率和主营业务利润率创近年来的新高。而在成本推动下，纺织子行业的营业利润增速 1季度高达 101.12%，远远超越服装子行业增速。