* 央行考虑推出新的货币流通量指标

　　* 因现时的新增贷款统计口径,大大低估了全社会的融资量

　　* 新指标--社会融资总量,除了新增贷款外将纳入股债券融资等

　　* 意味货币政策不只"关注",必要时可以"调控"资产价格

　　作者 钟华

　　路透北京1月13日电---- 中国金融机构的新增贷款量一直广受关注,因这个指标在货币政策决策中扮演着重要角色.但因为该指标忽略了快速发展的直接融资市场,而大大低估了全社会的融资规模.中国央行近期提出,考虑推出新的货币流通量统计指标--社会融资总量,以更真实地反映社会经济资金的总需求量.

　　业内人士指出,如果新指标被正式采用,或将会相对弱化新增贷款指标受关注的程度,但有利于央行更好地实施货币信贷管理,构建宏观审慎管理的制度框架.

　　央行副行长胡晓炼此前表示,随着资本市场的发展和直接融资比例的提高,支持实体经济发展的资金供给会体现在社会融资总量上,社会融资总量调控应按满足经济平稳健康发展的正常需要掌握.

　　"央行早就应该搞一个全社融资总量指标了."南充商业银行市场投资部副总经理陈旭敏说.

　　他指出,中国直接融资市场发展迅速,市场主体近年来通过股市和债市融资的占比已显着提高,"初步来看,目前直接融资对M2(广义货币供应量)的贡献已经非常大了(可能会达到25%-30%),对M1(狭义货币供应量)的贡献还更大."

　　中国本地媒体周三援引央行研究局局长张建华称,为了更准确、更真实地反映全社会货币流通量,央行正在检验一个新的货币流通量统计口径,该口径被称为"社会融资增速指标".

　　事实上,中国货币统计一直在演进之中,由于股市融资不断发展,央行2001年把证券公司存放在金融机构的客户保证金纳入了货币统计范畴;2002年央行按照国际货币基金组织《货币与金融统计手册》全面调整了中国的货币金融统计数据;2005年起,央行编制出存款性公司概览.

　　**新的货币流通量指标**

　　中国以前的股市和债市融资占比不高,银行贷款对中国经济运行具有举足轻重的低位,因此金融机构新增贷款成为监管部门观测经济,制定和实施货币政策的重要指标.但实际上,银行信贷只是社会融资总量的一个重要部分.

　　"在探讨货币供应时,不应该只盯着银行贷款,应该更加关注央行对社会融资总量的提法."中国央行货币政策委员夏斌周三称.

　　中国本地媒体的报导则提到,"社会融资增速指标"将包括全部金融机构(包括银行、证券、信托等)对社会实体经济的融资,经央行相关部门的测试表明,该指标与国内生产总值(GDP)的拟合程度较好.

　　"央行正在研究这个新的统计指标,但统计口径还没有最终确定."北京一大行知情人士对路透表示,新指标适合央行按照宏观审慎监管要求来建立新的框架,有利于监测和把握中国经济的运行状况.

　　陈旭敏指出,事实上,中国央行早就关注到除金融机构新增信贷之外的其他各项社会融资情况,并在其每次公布的货币政策执行报告中详细列举,只不过没有正式提出社会融资总量这一概念,"没有这一社会总融资概念,可能就没有相应的全面监管框架".

　　对于新指标的统计口径,陈旭敏建议,应把金融机构信贷投放、金融机构表外贷款(比如部分信托计划贷款)、机构债务融资、机构股权融资,以及外商直接投资纳入等融资活动纳入新指标的统计范畴之中.

　　数据显示,去年中国金融机构新增贷款7.95万亿元人民币,剔除央票後的中国债券登记托管馀额增加2.79万亿元.Wind资讯显示,去年A股总募资金额达到1.0万亿元.中国前11月实际外商直接投资(FDI)为917.07亿美元,预计全年中国实际使用外资金额将达到1,000亿美元.

　　**将资产价格纳入货币政策视野**

　　其实,中国央行过去都在密切地关注资产价格,如今央行考虑提出社会融资这一新指标,这也意味着央行希望以更全面的视角,来反映中国经济金融的运行状况和变化.

　　"人行过去对资产价格只是"关注",今後如果有必要,也可以"调控"资产价格."光大银行资金部盛宏清博士说.

　　业内人士指出,社会融资总量这个指标,涵盖了股市和债市等渠道的融资来源,如果它能作为货币政策制定的基础,股市等资产价格就自然被纳入货币政策操作的考量之中.

　　此前,央行货币政策司司长张晓慧文章提出,鉴于当前全球通胀机理所发生的这些变化,中央银行需要重新思考货币政策如何应对资产价格.

　　文章并指出,金融调控有必要更加关注更广泛意义上的物价稳定,可首先探索将房地产价格变动纳入整体物价指数中,加以监测.将资产价格更多地纳入货币政策的视野,有顺应全球经济周期和通货膨胀机理变化、促进金融经济稳定的积极一面.

　　"商品价格、资产价格、工资、利率应该都有一个相对均衡的价格,如果某些价格变化异常偏离均衡较多,根本上就是一个货币问题",盛宏清说.(完)

推新指标有利于缓解股市压力吗，那样还比较好。