作者：夏欣 刘婧娴

保险资金运用投资收益未能实现“开门红”。

3月23日，据《中国经营报》记者从保监会内部获得的权威数据显示，截止到2月底，保险资金运用余额为4.82万亿元，1～2月保险资金运用收益共360.16亿元，平均收益率为0.76%，年化收益率仅为4.56%，不及去年全年收益率4.84%。

如此尴尬境地，与保险资金1月以来打新股不幸遭遇破发潮不无关系。

遭遇新股破发潮

保监会内部数据显示，前两月保险资金平均收益率0.76%，其中，独立账户资金运用收益40.48亿元，平均收益率3.97%；非独立账户资金运用收益319.68亿元，平均收益率0.69%。从公司来看，三大险企国寿股份、太保寿险、平安寿险投资收益率分别为0.78%、0.73%、0.56%。

“1月股票市场行情不好，险资权益类投资出现浮亏，对整体投资收益率产生一定负面影响。”某大型保险公司资产管理部人士对记者说。

1月，上证指数[2977.81 1.06%]跌幅0.62%，2月股指在诸多板块轮番带动下有所反弹，但涨幅也仅为4.1%。上述资产管理部人士表示，保险资金投资股票及证券投资基金主要以大盘蓝筹为主，沪深300指数1月份月跌幅1.65%，高于上证指数跌幅，大盘股整体走势疲软。

记者从所获数据中看到，前两个月保险公司资金运用收益中，公允价值变动亏损6.13亿元，而2010年全年的险资运用收益公允价值变动亏损总共才6.44亿元。

公允价值之所以出现大幅度亏损，究其原因，除大盘行情疲软外，新股破发是不可小觑的因素。2011年伊始，资本市场面临自1995年以来最严重的新股破发潮。2011年1月以来，共有85只新股登陆沪深交易所，截至3月22日，有24只股票的股价收于其发行价之下，破发股比重达到28%，预计参与网下配售的机构合计浮亏7.607亿元。

而在这些破发股的线下机构投资者当中不乏保险资金的身影。比如平安资产管理受托管理幸福人寿分红产品和华泰资产管理参与风范股份[29.95 0.20% 股吧](601700.SH)打新，不幸“中招”破发。太保资产管理公司今年以来参与20余只新股申购，在华锐风电[73.98 0.01% 股吧](601558.SH)和司尔特[24.88 -0.60% 股吧](002538.SZ)身上马失前蹄。华锐风电线下申购时，有7个来自太保资产管理公司旗下的账户成功申购，总计获配724万股，截至3月23日，华锐风电收盘74.33元，其发行价达90元，如此算来太保资产浮亏过亿元。

某险企投资经理对记者表示，2010年11月，证监会开始实行第二阶段新股发行体制改革，其中机构网下配售的“摇号”制度可能产生巨额获配数量，对机构的消化能力是一种考验，规模较小的保险公司会考虑资金冻结时间等情况，不敢贸然“打新”。“新制度执行后我们暂时观望一段时间，没有参与打新。”

重仓银行股

保监会内部数据显示，前两个月保险资金投资证券、基金占总资金运用余额比重为6.2%，股票占总资金运用余额比重为8.13%，二者相加用于投资股市及证券基金仓位为14.33%。

从保险公司整体配置看，去年被保险公司看好的新兴产业并没有纳入保险机构的重点配置范围，银行股仍是保险公司当前的重点。

“新能源类属于重点关注行业，目前看好光伏产业，但从未重点配置。”一位保险公司资产管理部行业研究员说，其所在公司配置重点为银行股。

虽然银行今年面临紧信贷紧货币的政策调控，但其较低估值以及稳健经营是保险资金在资本市场上的优选，从已发布的中国人寿[21.20 0.86% 股吧]2010年年报中可见一斑。

中国人寿年报显示，其十大重仓股中，以民生银行[5.37 1.51% 股吧]、中信证券[14.04 0.00% 股吧]、建行、工行、农行、平安和招行等金融股为主。而去年同期的地产股远洋地产[4.60 1.10%]、万科A[8.72 2.71% 股吧]，则在前十大重仓股名单上消失。

该公司副总裁刘家德表示，中国人寿正在积极拓展新的投资渠道，2010年，中国人寿参与了农行IPO战略配售，以及广发行增发配售。此外，还投资了浦东发展等4只浮动利率债权投资计划，规避利率上行风险。

“虽然银行股前期走势较弱，但整体估值低，下跌风险有限安全边际高，适合保险资金的需求。而且在低估值、高业绩的背景下，或许会迎来估值修复行情。”前述资产管理部行业研究员认为。

一位保险公司资产管理部高管表示，保险资金并非像外界所传在资本市场上“翻手为云覆手雨”，险资中80%资金用于银行存款及债券投资，保险行业用于直接投于股市的资金只有几千亿元。

据了解，保监会对于保险公司投于股市的资金监管甚严。近日下发了《关于保险机构填报保险资产管理监管信息的通知》，要求各保险机构报送五类信息和数据。如公司治理和人员管理信息；保险产品和证券账户信息；资产管理产品发行及投资信息；交易和财务持仓等基础数据；负债匹配、投资结构、风险分析和绩效评估报表。建立统一数据平台对保险公司的投资决策、投资交易进行风险管控。

“保险资金购买哪只股票均需要上报保监会，且该只股票必须是保监会所划可选股票池才可以。银行股资质较好，上报不存在障碍。”前述资产管理部行业研究员说道。

倚重固定收益

2011年资本市场外部环境存在诸多不确定性，通货膨胀及货币政策对经济增长的制约会在一定程度上影响资本市场表现。在当前加息通道确认的前提下，与股票、基金等权益类投资相比，受益于通胀的固定收益类更受保险资金青睐，比如在加息预期下，定期存款收益类会有所提升，保险公司倾向于提高定期存款比例。

“从今年以来投资收益情况来看，固定收益类要好于权益投资类收益。”前述资产管理部行业研究员说。

3月23日，中国人寿业绩发布会上，中国人寿副总裁刘家德表达了相同的观点，强调“必须把固定收益类投资作为最重要的部分”。

刘家德表示，受益央行加息，协议存款利率不断提高，因此公司加大配置了浮息协议存款和高收益信用债，以提升存量资产收益率。

2011年，通胀趋势较为明显，进入加息周期对于该公司投资收益的提升起到了一定的助推作用。但是，刘家德强调，随着我国进入加息周期，在2010年基础上，中国人寿将对现有的投资资产结构进一步调整和优化，固定收益类产品仍将作为投资资产配置中的最重要基础。

刘家德判断，A股今年市场震荡格局未变，权益类投资将根据市场变化实时进行调整。不过，他判断，由于市场继续震荡，投资收益保持稳定不太容易。因此，首要原则是，确保资金安全下的收益最大化。他表示，要保持灵活的战术，抓住结构性与阶段性机会。

老天保佑银行股吧，这个似乎永远不会睡醒的股，调控又首当其冲

这是个不好的信号啊，对今年的行情走向是个打击，基金不晓得会不会减持啊。

国家反正绝对不会容忍通胀的。所以银行得靠别的增加收入了。银根不用想都不会被放开。